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这反映在Snap的rest- world部分。ROW细分市场主要是基于android的市场，而北美和欧洲则更侧重于ios市场。即便是在欧洲和北美这些更发达的市场，Snap的用户数量也增加了200万。因此，即使在美国和欧洲等日益饱和的市场，Snap也在寻找扩大用户基础的方法。在新兴市场，Android的更新无疑是用户增长的顺风车。
而中国的投资虽然整体过剩，但过剩的都是低效产能，而高效的科技研发投入依然严重不足。2018年我国研发投入为19657亿元，占GDP的比重为2.18%，虽然我国研发投入的比重每年都在上升，但是相比于美国的2.8%、德国的2.9%、日本的3.2%，韩国的4.2%，我国研发投入仍有巨大的上升空间。而华为能成为全球最大的电信设备和手机制造商，离不开其过去十年高达4800亿的研发投入，这其实已经指明了中国企业未来的发展方向。
让我们来评估一下这个市场目前，2019年整个互联网广告市场规模为3，110亿美元，同比增长17%。然而，我们需要分析广告市场的细分市场。搜索广告是数字广告市场的最大组成部分。社交媒体是第二大市场。然而，展望2023年，社交媒体有望成为整个数字广告市场中最大的子类别。因此，社交媒体应该是数字广告市场增长最快的部分。
在OTA平台上，中心流量的模式导致用户看到的商品永远集中于头部的20%。许多人认为OTA的产品已经没有发展空间了，但其实它提供给用户的只是一个20%的世界，甚至对于商旅用户来说，只需要前十大连锁品牌就可以了。“OTA目前还停留在管道式服务形态，我们采购回来给消费者，再通过流量展示与商家博弈。”陈刚表示，“比如我一个朋友在做一些小型五星级酒店，他们有很多品牌价值、创新的东西不能得到展示。”
03估值-持有评级如前所述，在本文的描述中，我使用贴现现金流模型对Snap进行估值。这是我用来确定价格目标的模型。与我过去使用的其他DCF计算方法不同，我使用的是瑞士信贷（Credit Suisse）分析师Stephen Ju对Snap加权平均资本成本（WACC）的估计，即13%，终端增长率为3%。
报告显示，在互联网应用方面，中国正领先于其他新兴市场国家，其中20%的零售销售额来自电商领域。在其他新兴经济体中，电商也在发展。新兴市场中整体电商零售额在总零售额中所占的比重将从2017年的15%上涨到2022年的20%。中国电商零售额在总零售额中所占的比重已经超过英国（16%）、美国（13%）、德国和法国（均为11%）。
